내부 수익률
더 많은 작업
내부 수익률(Internal Rate of Return, IRR)은 투자에서 생기는 현금흐름의 순현재가치(NPV)를 0으로 만드는 할인율로, 그 투자가 스스로 벌어들이는 연평균 수익률을 나타내는 투자 평가 지표이다.
투자안은 처음에 돈이 나가고(현금유출) 뒤에 돈이 들어온다(현금유입). 미래의 유입을 어떤 할인율로 현재가치로 바꾸어 유출과 비교하면 순현재가치가 나온다. 할인율을 높일수록 미래 유입의 현재가치가 줄어 순현재가치도 줄어드는데, 순현재가치가 꼭 0이 되는 할인율이 내부 수익률이다. 외부에서 정한 이자율이 아니라 그 투자의 현금흐름만으로 정해지는 값이라 '내부' 수익률이라고 부른다.[1]
엑셀의 IRR 함수도 같은 정의를 쓴다. 일정한 간격으로 생기는 지급(음수)과 수입(양수)으로 이루어진 투자에서 받는 이자율을 내부 수익률로 보고, 현금흐름에는 양수와 음수가 적어도 하나씩 있어야 한다. 식을 직접 풀 수 없으면 반복 계산으로 근을 찾는다.[2]
t 기의 순현금흐름을 Ct, 분석 기간을 n 이라 하면 내부 수익률 r 은 다음 식을 만족하는 값이다.
NPV = C0 + C1 / (1 + r) + C2 / (1 + r)2 + … + Cn / (1 + r)n = 0
현금흐름이 처음 투자 하나와 마지막 회수 하나뿐이면 식이 간단해진다.
투자액 × (1 + r)n = 회수액 → r = (회수액 / 투자액)1/n - 1
- 100만 원을 투자해 2년 뒤에 121만 원을 회수하면 100 × (1 + r)2 = 121 이다. (1 + r)2 = 1.21 이므로 1 + r = 1.1, r = 0.1(10%) 이다.
- 확인: 할인율 10%로 121만 원을 2년 할인하면 121 / 1.21 = 100만 원으로 투자액과 같아져 순현재가치가 0이 된다.
- 같은 투자를 20%로 할인하면 121 / 1.44 ≈ 84만 원으로 순현재가치가 음수가 된다. 그래서 0.2 나 0.3 같은 값은 내부 수익률이 될 수 없다. 단순히 (121 - 100) / 100 = 0.21 을 2로 나누거나 2년 합계 수익률 21% 를 쓰는 것은 복리를 무시한 계산이다.
현금흐름이 세 기 이상 흩어져 있으면 대개 손으로 풀 수 없어 시행착오법(할인율을 바꿔 가며 NPV 를 0에 맞추기)이나 엑셀 IRR 함수 같은 수치 계산을 쓴다.[2]
- 내부 수익률이 자본비용(투자자가 요구하는 최저 수익률, 할인율)보다 크면 투자할 가치가 있다고 본다. 같을 때가 순현재가치 0 인 경계이다.[1]
- 서로 배타적인 투자안 가운데 하나를 고를 때는 내부 수익률이 큰 쪽이 순현재가치도 크다는 보장이 없다. 투자 규모나 현금흐름의 시기가 다르면 두 지표가 다른 답을 내므로 순현재가치를 우선한다.
- 현금흐름의 부호가 여러 번 바뀌면(유출 → 유입 → 유출) 내부 수익률이 여러 개 나오거나 없을 수 있다.
- 내부 수익률은 중간에 들어온 현금을 같은 수익률로 다시 투자한다고 가정한다. 이 가정을 자본비용으로 바꾼 것이 수정 내부 수익률(MIRR)이다.[1]
| 지표 | 구하는 것 | 판단 | 화폐의 시간가치 |
|---|---|---|---|
| 내부 수익률(IRR) | NPV 를 0으로 만드는 할인율(%) | 자본비용보다 크면 채택 | 반영 |
| 순현재가치(NPV) | 정해진 할인율로 할인한 현금흐름의 합(금액) | 0보다 크면 채택 | 반영 |
| 편익-비용 비율(B/C) | 편익 현재가치 ÷ 비용 현재가치 | 1보다 크면 채택 | 반영 |
| 투자수익률(ROI) | (총편익 - 총비용) ÷ 총비용 | 목표보다 크면 채택 | 보통 반영하지 않음 |
| 회수 기간 | 누적 유입이 투자액에 이르는 기간 | 짧을수록 유리 | 단순 회수 기간은 반영하지 않음 |
순현재가치는 할인율을 먼저 정해야 값이 나오고, 내부 수익률은 할인율을 답으로 낸다는 점이 다르다. IT 투자에서는 이 지표들을 함께 쓰고 전략 적합성 같은 비재무 평가로 보완한다 → IT 투자 평가
- ↑ 1.0 1.1 1.2 Richard A. Brealey, Stewart C. Myers, Franklin Allen, 『Principles of Corporate Finance』 13th ed., McGraw-Hill, 2020, 5장 Net Present Value and Other Investment Criteria.
- ↑ 2.0 2.1 「IRR function」, Microsoft Support, https://support.microsoft.com/en-us/office/irr-function-64925eaa-9988-495b-b290-3ad0c163c1bc, 확인일: 2026-11-04.