양적긴축

양적긴축(영어: quantitative tightening, 약칭: QT)은 중앙은행이 보유자산의 규모를 줄여 대차대조표를 축소하고, 금융시장의 유동성과 통화정책의 완화 정도를 줄이는 정책을 뜻한다.^[1]^[2]

개요

양적긴축은 보통 양적완화(QE)의 반대 방향에 있는 정책으로 설명된다. 양적완화가 중앙은행의 자산 매입을 통해 대차대조표를 확대하고 장기금리와 금융여건을 완화하는 정책이라면, 양적긴축은 만기 도래 자산을 재투자하지 않거나 자산을 매각하여 보유자산을 줄이는 방식으로 대차대조표를 축소하는 정책이다.^[1]^[3]

중앙은행은 이를 통해 위기 시기에 확대되었던 대차대조표를 정상화하고, 과도한 유동성을 줄이며, 통화정책 운용 여력을 회복하려 할 수 있다.^[2]^[4]

방식

양적긴축은 대체로 두 가지 방식으로 이루어진다.

만기 도래 자산의 원리금을 재투자하지 않거나 일부만 재투자하는 방식^[5]
중앙은행이 보유한 채권이나 기타 자산을 직접 매각하는 방식^[3]^[2]

영국 중앙은행은 양적긴축이 보유자산의 만기 상환을 허용하는 방식과 자산 매각 방식을 포함한다고 설명한다.^[3] 미국 연방준비제도 관련 설명도 대차대조표 축소가 주로 만기 도래 자산의 재투자를 제한하는 방식으로 진행될 수 있음을 보여 준다.^[5]

목적

양적긴축의 주요 목적은 다음과 같이 정리될 수 있다.

위기 시기에 확대된 중앙은행 대차대조표의 정상화^[2]
유동성의 점진적 축소와 통화정책 완화 정도의 축소^[1]
향후 위기 대응을 위한 정책공간 확보^[2]
장기적으로 중앙은행의 자산구성과 준비금 규모를 보다 지속가능한 수준으로 조정^[4]

유럽중앙은행은 양적긴축의 이유로 정책공간 회복, 대차대조표 확대에 따른 부작용 완화, 그리고 정책금리 중심의 통화정책 체계 복원을 제시한다.^[2]

정책금리와의 관계

양적긴축은 정책금리 인상과 함께 쓰일 수 있지만, 둘은 같은 수단이 아니다. 정책금리는 단기금리를 직접 조정하는 전통적 수단이고, 양적긴축은 중앙은행의 자산 규모와 금융시장 유동성, 장기금리 등에 영향을 주는 대차대조표 정책이다.^[1]^[4]

따라서 중앙은행은 인플레이션 억제를 위해 기준금리를 올리는 동시에 양적긴축을 병행할 수 있으며, 반대로 상황에 따라 두 수단의 속도와 강도를 다르게 조정할 수도 있다.^[1]^[3]

효과

양적긴축은 중앙은행의 자산보유를 줄임으로써 시장 유동성과 자산가격, 장기금리, 금융여건에 영향을 줄 수 있다.^[2]^[4]

일반적으로는 다음과 같은 효과가 거론된다.

중앙은행이 공급하던 유동성이 줄어든다.^[1]
장기채권 수익률과 금융여건에 상방 압력을 줄 수 있다.^[4]
시장 참가자들이 중앙은행의 완화적 지원 축소를 반영하게 된다.^[2]

다만 이러한 효과의 크기와 속도는 금융시장 구조, 준비금 수요, 은행체계의 유동성 상태, 자산매각 여부 등에 따라 달라질 수 있다.^[1]^[4]

한계와 위험

양적긴축은 통화정책 정상화 수단이지만 몇 가지 위험도 가진다.

준비금이 지나치게 빠르게 줄면 단기자금시장의 변동성이 커질 수 있다.^[6]
장기금리 상승과 금융조건 긴축이 예상보다 크게 나타날 수 있다.^[4]
시장 참가자들이 대차대조표 축소 속도를 불안정 신호로 해석할 가능성이 있다.^[2]
보유채권 매각 방식의 경우 중앙은행의 회계상 손익과 시장 충격 문제가 더 크게 부각될 수 있다.^[3]

이 때문에 중앙은행은 보통 양적긴축의 속도와 종료 시점을 점진적으로 조정하며, 준비금 부족 신호나 시장 불안을 주의 깊게 관찰한다.^[6]^[3]

주요 사례

미국 연방준비제도는 2022년 6월부터 대차대조표 축소, 즉 양적긴축 또는 balance sheet reduction에 들어갔다고 설명한다.^[5] 유럽중앙은행은 2023년 3월부터 양적긴축을 시작했다고 설명한다.^[4] 영국 중앙은행도 양적긴축을 통해 보유자산을 줄이는 정책을 시행해 왔다.^[3]

의의

양적긴축은 글로벌 금융위기와 COVID-19 팬데믹 이후 크게 확대된 중앙은행 대차대조표를 정상화하는 과정에서 중요성이 커진 정책수단이다.^[1]^[2] 이는 단순한 자산축소를 넘어, 현대 중앙은행이 정책금리뿐 아니라 대차대조표 자체를 통화정책 수단으로 활용하고 있음을 보여 주는 개념이기도 하다.^[4]^[3]

같이 보기

참고 문헌

각주

↑ ^1.0 ^1.1 ^1.2 ^1.3 ^1.4 ^1.5 ^1.6 ^1.7 @@LINK6@@
↑ ^2.00 ^2.01 ^2.02 ^2.03 ^2.04 ^2.05 ^2.06 ^2.07 ^2.08 ^2.09 @@LINK7@@
↑ ^3.0 ^3.1 ^3.2 ^3.3 ^3.4 ^3.5 ^3.6 ^3.7 @@LINK8@@
↑ ^4.0 ^4.1 ^4.2 ^4.3 ^4.4 ^4.5 ^4.6 ^4.7 ^4.8 @@LINK9@@
↑ ^5.0 ^5.1 ^5.2 @@LINK10@@
↑ ^6.0 ^6.1 @@LINK11@@

[FedWaller2024-1] 1.0 ^1.1 ^1.2 ^1.3 ^1.4 ^1.5 ^1.6 ^1.7 @@LINK6@@

[ECBQT2023-2] 2.00 ^2.01 ^2.02 ^2.03 ^2.04 ^2.05 ^2.06 ^2.07 ^2.08 ^2.09 @@LINK7@@

[BoEQTExplained-3] 3.0 ^3.1 ^3.2 ^3.3 ^3.4 ^3.5 ^3.6 ^3.7 @@LINK8@@

[ECBBalance2025-4] 4.0 ^4.1 ^4.2 ^4.3 ^4.4 ^4.5 ^4.6 ^4.7 ^4.8 @@LINK9@@

[FedWhoBuys2024-5] 5.0 ^5.1 ^5.2 @@LINK10@@

[FedGuide2026-6] 6.0 ^6.1 @@LINK11@@

[1]

[2]

[3]

[4]

[5]

[6]